合資與合作、入股與控股雖在行業(yè)中屢見不鮮，但大眾控股國軒高科卻受到了高度關(guān)注。

　　12月15日，根據(jù)國軒高科公告，向特定對象大眾中國非公開發(fā)行股份已完成新增股份登記，當(dāng)日上市。發(fā)行完成后，大眾中國持有國軒高科股份數(shù)量增至4.41億股，持股比例增至26.47%，成為國軒高科第一大股東。這也標(biāo)志著去年以來國軒高科引入大眾中國戰(zhàn)略投資事項(xiàng)終于落地。

　　大眾如何實(shí)現(xiàn)控股

　　根據(jù)國軒高科發(fā)布的《非公開發(fā)行股票發(fā)行情況報告書暨上市公告書》，本次非公開發(fā)行股票數(shù)量為3.84億股，不超過公司發(fā)行前總股本的30%。募集資金總額為73.03億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后募集資金凈額為72.31億元。

　　“從目前的情況看，雖然國軒高科原第一大股東、董事長李縝及其一致行動人所持國軒高科的股權(quán)下降至18.17%，成為公司第二大股東，但大眾中國此前已作出承諾，為保證國軒高科穩(wěn)健發(fā)展，至少在未來3年內(nèi)，大眾中國將放棄其所擁有的部分國軒高科表決權(quán)，使得李縝及其一致行動人仍為持有國軒高科第一大表決權(quán)的股東。”招商證券分析師楊永年向《中國汽車報》記者表示，本次定增事項(xiàng)始于去年5月，當(dāng)時，國軒高科發(fā)布公告稱，公司擬引入戰(zhàn)略投資者大眾中國，分為大眾中國受讓股權(quán)、參與定增兩步實(shí)施。截至目前，本次定增已全面完成，大眾中國受讓股權(quán)及認(rèn)購定增的款項(xiàng)合計(jì)為87.09億元，實(shí)現(xiàn)對國軒高科的控股。

　　“在國內(nèi)動力電池行業(yè)，有寧德時代與比亞迪兩大巨頭爭霸，而國軒高科排名始終在第三至第六之間上下徘徊。”浙江新能源技術(shù)應(yīng)用研究院研究員陸安程在接受《中國汽車報》記者采訪時談到，早在2020年初，國軒高科與大眾之間就傳出牽手“緋聞”，直到2021年5月28日國軒高科發(fā)布公告，雙方合作浮出水面。如今資金已到位，但合作的未來進(jìn)展和效果仍需時間驗(yàn)證。

　　究竟是誰救了誰？

　　自去年雙方合作消息披露開始，行業(yè)對此就有不同聲音。

　　“雖然是定增，但肯定是雙方事先已經(jīng)充分溝通，而且大眾將從中受益更多。”華泰證券分析師凌岳斌向《中國汽車報》記者表示，一方面，近年來大眾面臨市場挑戰(zhàn)日益增多，電動化轉(zhuǎn)型也在加速，但此前其推出的電動汽車并沒有爆款，只有近來新上市的ID系列月銷過萬輛，而且大眾汽車集團(tuán)全球汽車銷量自今年下半年以來已經(jīng)連續(xù)5個月下跌。另一方面，面向未來，“缺芯少電”依然是大眾電動化道路上有待克服的難題。并且，大眾看到了電動汽車在中國市場具有的巨大潛力。因此，大眾將中國市場作為布局的重點(diǎn)，連續(xù)走出了“三步棋”，一是增資江淮大眾股份至75%并更名為大眾安徽，今年已開工新建純電動汽車生產(chǎn)線；二是參與國軒高科的定投，希望借助國軒高科解決動力電池供應(yīng)難題，并希望國軒高科能以新技術(shù)、新產(chǎn)品來滿足大眾對動力電池的需求；三是將利用國軒高科的動力電池技術(shù)在德國建設(shè)動力電池工廠。12月13日，大眾正式宣布將在德國薩爾茨吉特投資約20億歐元（約合人民幣144億元），與國軒高科合作建設(shè)大眾自有動力電池工廠，計(jì)劃于2025年投產(chǎn)，借此解決大眾在歐洲發(fā)展電動汽車的后顧之憂。

　　“通過定增獲得大眾87.09億元資金，而且可以定點(diǎn)為大眾供貨，因此，國軒高科才是受益者。”楊永年認(rèn)為，一是國軒高科面臨動力電池行業(yè)競爭加劇的現(xiàn)實(shí)，資金不足與盈利能力不穩(wěn)的情況逐漸顯現(xiàn)，如近兩年來雖營收不斷增長，但凈利潤卻有下降，今年前三季度虧損1.73億元，雖不算多，但隱憂浮現(xiàn)。而大眾定增的資金到位，對國軒高科是一大利好。二是此次定增的資金，國軒高科將主要用于新建年產(chǎn)16 GWh高比能動力電池產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、新建材料年產(chǎn)3萬噸高鎳三元正極材料項(xiàng)目，助力國軒高科2025年實(shí)現(xiàn)300 GWh的產(chǎn)能規(guī)劃。三是受益于大眾的電動化戰(zhàn)略，為大眾定點(diǎn)供應(yīng)動力電池是長期利好。同時，為了達(dá)到大眾對動力電池性能與質(zhì)量的嚴(yán)苛要求，國軒高科也在加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)，不僅創(chuàng)新了JTM電芯新技術(shù)，也提高了磷酸鐵鋰電池的能量密度，還在推進(jìn)固態(tài)電池研發(fā)相關(guān)工作。所以，國軒高科可謂是多點(diǎn)受益。

　　“其實(shí)，企業(yè)無論是分拆還是合作，都是既有壓力所迫，也希望有所收獲。”陸安程表示，大眾汽車的計(jì)劃是2025年前將電動汽車產(chǎn)量提高到占比35%，任務(wù)十分緊迫，而且包括動力電池在內(nèi)的供應(yīng)鏈?zhǔn)亲畲笾萍s，與國軒高科這樣的行業(yè)頭部企業(yè)合作，的確將在很大程度上解決供應(yīng)鏈現(xiàn)實(shí)問題。因此，大眾成為首家直接投資中國動力電池生產(chǎn)企業(yè)的外資車企并不意外。而國軒高科獲得資金后，在提升研發(fā)能力、擴(kuò)大產(chǎn)能、加速推出新產(chǎn)品等方面都將從中獲益。“因此，大眾與國軒高科的合作應(yīng)該是雙贏。”他表示。

　　是否改變競爭格局？

　　隨著大眾對國軒高科投資控股的落地，是否會改變動力電池行業(yè)競爭格局呢？

　　“在全球電動汽車進(jìn)入高速增長期的現(xiàn)實(shí)背景下，動力電池行業(yè)的競爭將進(jìn)一步加劇。”凌岳斌表示，大眾控股國軒高科，并不能改變動力電池行業(yè)競爭格局。目前動力電池行業(yè)中、寧德時代、比亞迪兩大巨頭的競爭很難改變，無論從企業(yè)各自擁有的研發(fā)能力、先進(jìn)技術(shù)、產(chǎn)品系列、產(chǎn)能、現(xiàn)金流、盈利能力等方面看，國軒高科、中創(chuàng)新航等企業(yè)還需要繼續(xù)集聚力量，才能挑戰(zhàn)兩大巨頭。但是，如今能獲得如此之多的資金，肯定是可以增強(qiáng)國軒高科的發(fā)展后勁。

　　“在市場經(jīng)濟(jì)條件下，任何產(chǎn)業(yè)和企業(yè)都是有生命周期的。”楊永年認(rèn)為，在一個依法公平競爭的環(huán)境下，無論是誰，企業(yè)一家獨(dú)大已經(jīng)很難長久維持，這一方面是因?yàn)閺氖袌鲂枨蟮疆a(chǎn)品定位，時常會發(fā)生變化，“變數(shù)”大于“定數(shù)”，特別是動力電池領(lǐng)域近年來隨著電動汽車產(chǎn)銷量增長和市場需求不斷變化，技術(shù)進(jìn)步速度空前，如今年以來，磷酸鐵鋰電池裝機(jī)量已經(jīng)有數(shù)月超越連續(xù)數(shù)年稱霸的三元鋰電池，這也意味著因循守舊、不思創(chuàng)新的動力電池企業(yè)將逐漸難以為繼，或在競爭中出局。另一方面，如今動力電池企業(yè)之間的競爭，除了基本的資金保障，集中體現(xiàn)在技術(shù)與產(chǎn)品之間的競爭上，如今年上半年，國軒高科的磷酸鐵鋰電池單體能量密度達(dá)210Wh/kg，是目前全行業(yè)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用技術(shù)的領(lǐng)先水平。而且，國軒高科先后投資了正極、正極前驅(qū)體、負(fù)極材料、隔膜、電解液等產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，形成了全產(chǎn)業(yè)鏈的垂直布局，夯實(shí)了快速上行的基礎(chǔ)。

　　“雖然短時間內(nèi)不會改變目前動力電池行業(yè)競爭格局，但隨著企業(yè)‘內(nèi)力’的集聚，一定會出現(xiàn)從‘量變’到‘質(zhì)變’的新格局，‘變’才是發(fā)展之道。”陸安程認(rèn)為，近年來，固態(tài)電池、高鎳電池、無鈷電池等新型動力電池技術(shù)不斷涌現(xiàn)，作為企業(yè)，誰能掌握先進(jìn)技術(shù)并具備不斷創(chuàng)新和穩(wěn)定的供貨能力，誰才能笑到最后。

　　合資與合作、入股與控股雖在行業(yè)中屢見不鮮，但大眾控股國軒高科卻受到了高度關(guān)注。

　　12月15日，根據(jù)國軒高科公告，向特定對象大眾中國非公開發(fā)行股份已完成新增股份登記，當(dāng)日上市。發(fā)行完成后，大眾中國持有國軒高科股份數(shù)量增至4.41億股，持股比例增至26.47%，成為國軒高科第一大股東。這也標(biāo)志著去年以來國軒高科引入大眾中國戰(zhàn)略投資事項(xiàng)終于落地。

　　大眾如何實(shí)現(xiàn)控股

　　根據(jù)國軒高科發(fā)布的《非公開發(fā)行股票發(fā)行情況報告書暨上市公告書》，本次非公開發(fā)行股票數(shù)量為3.84億股，不超過公司發(fā)行前總股本的30%。募集資金總額為73.03億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后募集資金凈額為72.31億元。

　　“從目前的情況看，雖然國軒高科原第一大股東、董事長李縝及其一致行動人所持國軒高科的股權(quán)下降至18.17%，成為公司第二大股東，但大眾中國此前已作出承諾，為保證國軒高科穩(wěn)健發(fā)展，至少在未來3年內(nèi)，大眾中國將放棄其所擁有的部分國軒高科表決權(quán)，使得李縝及其一致行動人仍為持有國軒高科第一大表決權(quán)的股東。”招商證券分析師楊永年向《中國汽車報》記者表示，本次定增事項(xiàng)始于去年5月，當(dāng)時，國軒高科發(fā)布公告稱，公司擬引入戰(zhàn)略投資者大眾中國，分為大眾中國受讓股權(quán)、參與定增兩步實(shí)施。截至目前，本次定增已全面完成，大眾中國受讓股權(quán)及認(rèn)購定增的款項(xiàng)合計(jì)為87.09億元，實(shí)現(xiàn)對國軒高科的控股。

　　“在國內(nèi)動力電池行業(yè)，有寧德時代與比亞迪兩大巨頭爭霸，而國軒高科排名始終在第三至第六之間上下徘徊。”浙江新能源技術(shù)應(yīng)用研究院研究員陸安程在接受《中國汽車報》記者采訪時談到，早在2020年初，國軒高科與大眾之間就傳出牽手“緋聞”，直到2021年5月28日國軒高科發(fā)布公告，雙方合作浮出水面。如今資金已到位，但合作的未來進(jìn)展和效果仍需時間驗(yàn)證。

　　究竟是誰救了誰？

　　自去年雙方合作消息披露開始，行業(yè)對此就有不同聲音。

　　“雖然是定增，但肯定是雙方事先已經(jīng)充分溝通，而且大眾將從中受益更多。”華泰證券分析師凌岳斌向《中國汽車報》記者表示，一方面，近年來大眾面臨市場挑戰(zhàn)日益增多，電動化轉(zhuǎn)型也在加速，但此前其推出的電動汽車并沒有爆款，只有近來新上市的ID系列月銷過萬輛，而且大眾汽車集團(tuán)全球汽車銷量自今年下半年以來已經(jīng)連續(xù)5個月下跌。另一方面，面向未來，“缺芯少電”依然是大眾電動化道路上有待克服的難題。并且，大眾看到了電動汽車在中國市場具有的巨大潛力。因此，大眾將中國市場作為布局的重點(diǎn)，連續(xù)走出了“三步棋”，一是增資江淮大眾股份至75%并更名為大眾安徽，今年已開工新建純電動汽車生產(chǎn)線；二是參與國軒高科的定投，希望借助國軒高科解決動力電池供應(yīng)難題，并希望國軒高科能以新技術(shù)、新產(chǎn)品來滿足大眾對動力電池的需求；三是將利用國軒高科的動力電池技術(shù)在德國建設(shè)動力電池工廠。12月13日，大眾正式宣布將在德國薩爾茨吉特投資約20億歐元（約合人民幣144億元），與國軒高科合作建設(shè)大眾自有動力電池工廠，計(jì)劃于2025年投產(chǎn)，借此解決大眾在歐洲發(fā)展電動汽車的后顧之憂。

　　“通過定增獲得大眾87.09億元資金，而且可以定點(diǎn)為大眾供貨，因此，國軒高科才是受益者。”楊永年認(rèn)為，一是國軒高科面臨動力電池行業(yè)競爭加劇的現(xiàn)實(shí)，資金不足與盈利能力不穩(wěn)的情況逐漸顯現(xiàn)，如近兩年來雖營收不斷增長，但凈利潤卻有下降，今年前三季度虧損1.73億元，雖不算多，但隱憂浮現(xiàn)。而大眾定增的資金到位，對國軒高科是一大利好。二是此次定增的資金，國軒高科將主要用于新建年產(chǎn)16 GWh高比能動力電池產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、新建材料年產(chǎn)3萬噸高鎳三元正極材料項(xiàng)目，助力國軒高科2025年實(shí)現(xiàn)300 GWh的產(chǎn)能規(guī)劃。三是受益于大眾的電動化戰(zhàn)略，為大眾定點(diǎn)供應(yīng)動力電池是長期利好。同時，為了達(dá)到大眾對動力電池性能與質(zhì)量的嚴(yán)苛要求，國軒高科也在加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)，不僅創(chuàng)新了JTM電芯新技術(shù)，也提高了磷酸鐵鋰電池的能量密度，還在推進(jìn)固態(tài)電池研發(fā)相關(guān)工作。所以，國軒高科可謂是多點(diǎn)受益。

　　“其實(shí)，企業(yè)無論是分拆還是合作，都是既有壓力所迫，也希望有所收獲。”陸安程表示，大眾汽車的計(jì)劃是2025年前將電動汽車產(chǎn)量提高到占比35%，任務(wù)十分緊迫，而且包括動力電池在內(nèi)的供應(yīng)鏈?zhǔn)亲畲笾萍s，與國軒高科這樣的行業(yè)頭部企業(yè)合作，的確將在很大程度上解決供應(yīng)鏈現(xiàn)實(shí)問題。因此，大眾成為首家直接投資中國動力電池生產(chǎn)企業(yè)的外資車企并不意外。而國軒高科獲得資金后，在提升研發(fā)能力、擴(kuò)大產(chǎn)能、加速推出新產(chǎn)品等方面都將從中獲益。“因此，大眾與國軒高科的合作應(yīng)該是雙贏。”他表示。

　　是否改變競爭格局？

　　隨著大眾對國軒高科投資控股的落地，是否會改變動力電池行業(yè)競爭格局呢？

　　“在全球電動汽車進(jìn)入高速增長期的現(xiàn)實(shí)背景下，動力電池行業(yè)的競爭將進(jìn)一步加劇。”凌岳斌表示，大眾控股國軒高科，并不能改變動力電池行業(yè)競爭格局。目前動力電池行業(yè)中、寧德時代、比亞迪兩大巨頭的競爭很難改變，無論從企業(yè)各自擁有的研發(fā)能力、先進(jìn)技術(shù)、產(chǎn)品系列、產(chǎn)能、現(xiàn)金流、盈利能力等方面看，國軒高科、中創(chuàng)新航等企業(yè)還需要繼續(xù)集聚力量，才能挑戰(zhàn)兩大巨頭。但是，如今能獲得如此之多的資金，肯定是可以增強(qiáng)國軒高科的發(fā)展后勁。

　　“在市場經(jīng)濟(jì)條件下，任何產(chǎn)業(yè)和企業(yè)都是有生命周期的。”楊永年認(rèn)為，在一個依法公平競爭的環(huán)境下，無論是誰，企業(yè)一家獨(dú)大已經(jīng)很難長久維持，這一方面是因?yàn)閺氖袌鲂枨蟮疆a(chǎn)品定位，時常會發(fā)生變化，“變數(shù)”大于“定數(shù)”，特別是動力電池領(lǐng)域近年來隨著電動汽車產(chǎn)銷量增長和市場需求不斷變化，技術(shù)進(jìn)步速度空前，如今年以來，磷酸鐵鋰電池裝機(jī)量已經(jīng)有數(shù)月超越連續(xù)數(shù)年稱霸的三元鋰電池，這也意味著因循守舊、不思創(chuàng)新的動力電池企業(yè)將逐漸難以為繼，或在競爭中出局。另一方面，如今動力電池企業(yè)之間的競爭，除了基本的資金保障，集中體現(xiàn)在技術(shù)與產(chǎn)品之間的競爭上，如今年上半年，國軒高科的磷酸鐵鋰電池單體能量密度達(dá)210Wh/kg，是目前全行業(yè)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用技術(shù)的領(lǐng)先水平。而且，國軒高科先后投資了正極、正極前驅(qū)體、負(fù)極材料、隔膜、電解液等產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，形成了全產(chǎn)業(yè)鏈的垂直布局，夯實(shí)了快速上行的基礎(chǔ)。

　　“雖然短時間內(nèi)不會改變目前動力電池行業(yè)競爭格局，但隨著企業(yè)‘內(nèi)力’的集聚，一定會出現(xiàn)從‘量變’到‘質(zhì)變’的新格局，‘變’才是發(fā)展之道。”陸安程認(rèn)為，近年來，固態(tài)電池、高鎳電池、無鈷電池等新型動力電池技術(shù)不斷涌現(xiàn)，作為企業(yè)，誰能掌握先進(jìn)技術(shù)并具備不斷創(chuàng)新和穩(wěn)定的供貨能力，誰才能笑到最后。