債券發(fā)行持續(xù)高增長一年后，3月迎來年內(nèi)的到期高峰。記者昨日從中金公司研究部固定收益團隊獲取的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至目前，3月和4月的信用債到期規(guī)模分別為1.09萬億元和0.91萬億元，此外，還分別有2400億元和2300億元信用債進入回售期。據(jù)統(tǒng)計，3月和4月信用債到期和回售規(guī)模，均顯著超過全年其他月份水平。發(fā)行主體債券到期后償還或者再融資的壓力，受到市場廣泛關(guān)注。

　　為對沖疫情影響、支持實體企業(yè)，在去年初疫情發(fā)生后，債券發(fā)行服務(wù)效率明顯提高，并為債券注冊發(fā)行設(shè)立“綠色通道”。Wind數(shù)據(jù)顯示，去年3月、4月企業(yè)債券發(fā)行量分別為9931億元、9237億元，規(guī)模達到歷史高峰，使得今年到期壓力有所加大。

　　對于債券到期后的再融資滾動發(fā)行，江海證券首席經(jīng)濟學(xué)家屈慶表示，3月份同業(yè)存單到期量較多，相應(yīng)進行滾動發(fā)行的難度不大。信用債發(fā)行則與發(fā)行主體的信用資質(zhì)息息相關(guān)，需要單個發(fā)行主體分析，并不完全受到資金面影響。

　　去年下半年的信用債事件，一度使市場信心受到影響。但今年以來，信用債發(fā)行量有所回升，市場信心已逐漸恢復(fù)。人民銀行發(fā)布的1月社會融資規(guī)模數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)債券凈融資3751億元，而去年12月企業(yè)債券凈融資額僅為436億元。

　　債券供給端整體回暖，使發(fā)行主體再融資壓力有所減輕。中央結(jié)算公司發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2021年1月，全國債券市場新發(fā)債券1697只，發(fā)行總量為3.25萬億元，同比增長39.18%。交易所市場債券發(fā)行增幅最為顯著，滬深交易所登記新發(fā)債券同比增長71.05%。

　　“在3月和4月到期高峰的壓力下，即使信用債發(fā)行供給增加，預(yù)計機構(gòu)還是愿意配置的，畢竟目前收益率水平也相對合適。”一位基金公司固定收益研究人士表示。

　　中信證券研究所副所長明明表示，銀行和保險年初配置債券力度較強。從托管數(shù)據(jù)可以看到，今年年初銀行和保險的配置力度較大，大型銀行主要增持地方債，農(nóng)商行主要增持政金債和存單，保險除了增持政府債之外，還是資本工具的重要增持力量。

　　近期，在流動性環(huán)境趨緊情況下，債券收益率整體上行。中央結(jié)算公司數(shù)據(jù)顯示，國債、政策性金融債、企業(yè)債（AAA）和中短期票據(jù)（AAA）各關(guān)鍵期限品種，1月末較去年12月末分別平均上行7.6個基點、19.67個基點、8.22個基點、14.65個基點。

　　開源證券首席固收分析師楊為敩認(rèn)為，3月資金面整體有望保持平穩(wěn)，如果債券出現(xiàn)大量滾動發(fā)行，其實就是債券先還后付的過程，對流動性總量不造成影響，在途資金對資金面的影響也較為短期。

　　對于債券到期高峰值得注意的問題，中金公司研究部固定收益團隊表示，除了到期回收規(guī)模較大外，在行業(yè)層面應(yīng)關(guān)注地產(chǎn)和煤炭行業(yè)的再融資壓力，區(qū)域?qū)用嬲w上仍然是經(jīng)濟發(fā)達區(qū)域的債券到期回售壓力較大，個別到期規(guī)模較大的地區(qū)也應(yīng)予以關(guān)注。（◎記者 黃紫豪 ○編輯 陳羽）